2026年开年，伴就地器东说念主组团登台春晚，机器东说念主赛说念再次迎来高涨，港股机器东说念主见解股自2月20日起贯穿两个交游日逆市收涨，市集情谊在“量产元年”的惯下抓续升温。干系词，跟着财报将至贺州储罐保温施工队，投资市集的风向正在调治：盈利时候表正在取代见解叙事，成为老本存眷的议题。

在B2B机器东说念主域，智嘉(02590.HK)、选(09880.HK)、越疆科技(02432.HK)看成港股机器东说念主“三巨头”备受存眷。尽管三企业的买卖模式与盈利旅途截然相悖，此时却齐面对着“何时盈利”的考题。

谁将当先冲破盈亏均衡线？本文基于财务数据、产物迭代、订单露出等维度，伸开场开年预计。

01 财务数据分化，盈利竞速样式初显

尽管2025年报尚未败露，但从2025年中期财务数据看，三企业的盈利程度广漠呈态势，行业举座从“钱扩畛域”转向“提质增”，盈利拐点预期冉冉明晰。

选期内经疗养净失掉3.68亿元，同比基本抓平，主要原因系东说念主形机器东说念主研发进入仍保管位，尚未变成畛域化变现。越疆科技经疗养净失掉2290万元，同比收窄34.4。

智嘉经疗养失掉净额1189万元，同比大幅收窄94。值得持重的是贺州储罐保温施工队，智嘉经疗养EBITDA在2025年上半年罢了转正，成为三企业中接近盈亏均衡的主张。该公司能否在2025年全年龄迹中果然扭亏为盈、成为盈利的B端机器东说念主公司，卓著值得存眷。

在收入面，智嘉以10.25亿元营收跑，同比增长31.0；选营收6.21亿元，同比增长27.5；越疆营收1.53亿元，同比增长27.1。

从收入结构看，智嘉非大陆收入占比达79.5，国际毛利率达46.2，群众化布局进入质料变现周期。其在东欧、拉好意思等新兴市集罢了畛域化冲突，同期耕国际造就市集，国际毛利业务抓续支抓盈利。

选增长主要由消耗机器东说念主和素质智能机器东说念主驱动，被视为往日中枢引擎的东说念主形机器东说念主及工业自动化板块收入占比从30.9降至19.3，中枢赛说念变现节律慢于预期。但跟着其东说念主形机器东说念主在2025年的火爆出圈，该赛说念有望快速增长。越疆的增长则度依赖六轴相助机器东说念主这产物，该产物占据61.2的营收，产物远销国际。

从毛利露出看，三企业越疆毛利率。越疆科技毛利7292万元，毛利率由43.9普及至47.0。智嘉毛利3.6亿元，同比增长43.1，毛利率由32.1普及至35.1。毛利增长幅度权贵于营收增速，可见盈利质料抓续。

选毛利2.17亿元，同比增长17.3，毛利率由38.0降至35.0，主要系素质机器东说念主毛利率下跌所致。

从2025 年订单层面，智嘉于近期公布2025年度订单总数约41.37亿元贺州储罐保温施工队，同比增长31.7，订单畛域和增速与营收增速基本匹配，为后续营收增长提供坚实支抓。

经统计，铝皮保温选全年已败露订单计金额近14亿元。越疆科技不异多点着花：与绿源达成5000台机器狗订单，与蓝念念科技缔结1000台相助机器东说念主采购公约，与瑞德丰签署8050万元东说念主形机器东说念主订单等。

基于以上信息分析可得，三企业的盈利程度将抓续分化：越疆凭借 47.0 的行业先毛利率，具备较强的盈利弹。

智嘉毛利率稳步普及且营收畛域大，重复国际毛利业务的抓续拉动，畛域应突显，失掉收窄速率快，是三企业中有可能当先罢了全年扭亏为盈的主张。

选受素质机器东说念主毛利率下滑及中枢赛说念变现安适影响，毛利率小幅承压，短期盈利节律相对较慢，需恭候东说念主形机器东说念主畛域化落地后，盈利拐点将会越过明晰。

02 具身卡位：三条旅途，同张入场券

2025年以来，机器东说念主产业的本领叙事度治理，具身智能成为三港股机器东说念主企业共同押注的重点。从产物发布频率到订单确定，公司对外败露的中枢增量险些一齐围绕这向伸开。具身智能被看作撕开盈利窗口的全新增长弧线。

不同于行业广漠“先造本领再找场景”的门路，智嘉选用了条“场景先于本领”的特旅途。自2025年7月成立具身智能子公司以来，公司动作频出，接连发布群众个面向仓储场景的具身智能基座模子Geek+ Brain以及通用机械臂操作本领案，东说念主拣选职责站案。分别于行业多量产物仍停留在演示阶段，东说念主拣选职责站发布后3个月内即通过寰宇500强企业POC考据并完成验收，在果然仓储场景罢了踏实功课，变成“落地即创收”的买卖考据。

值得持重的是，就在2月初，公司发布东说念主形机器东说念主Gi，完向仓储场景的通用多任务能力而缠绵并覆按，罢了了“台机器东说念主澌灭仓内主流东说念主工操作场景”。据悉，Gi已具备造就的量产能力，可径直面向群众客户批量托付并快速畛域化部署，为后续买卖化延伸夯实基础。老本端不异给出明确反应：招商证券(香港)保管“买入”评，明确将Gi视为估值体系中的蹙迫加分项。

选则抓续耕工业东说念主形机器东说念主，2025年内出的全尺寸工业东说念主形机器东说念主Walker S2，凭借52个目田度、2米/秒动态行走速率及3分钟自主换电系统，成为2025年度的“签单”。随后公司发布的通用轮式东说念主形机器东说念主Cruzr S2越过拓展买卖与科研场景。

2月初选官宣，工业机型Walker S2托付 500台，公司2026年产能指标剑指万台。据市集探求机构Omdia数据，选东说念主形机器东说念主全年出货量1000台。

越疆科技则布局“全景况产物矩阵”，2025年产物发布节律紧凑：8月发布具身智能东说念主形机器东说念主Dobot Atom Ⅱ，9月出轮式东说念主形机器东说念主Dobot Atom-W，11月进犯消耗市集、发布机器狗Rover X1，售价7499元，完成“机械臂+东说念主形+轮式+多足”的全景况拼图。

2026年2月，越疆科技晓谕运行三批全尺寸工业东说念主形机器东说念主ATOM的量产托付，具体数目未公布。此前越疆科技已完成两批次托付与场景考据，本次托付标记着ATOM机器东说念主已进入畛域化坐褥与愚弄阶段。

三企业的旅途不同，但向趋同。对机器东说念主企业而言，谁能在果然场景中踏实落地，抓续创收，谁就能拿到下阶段的入场券。

(著述着手：财联社) 贺州储罐保温施工队